Resumen En Ecuador, las Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC) son importantes en el sistema financiero, ya que permiten el acceso al financiamiento para pequeños sectores de la economía. Este estudio midió la eficiencia de las cooperativas del segmento 3 entre 2016-2021 mediante la aplicación de un Análisis Envolvente de Datos DEA. Los niveles más altos de eficiencia se registraron en 2016 y 2019, así como en cooperativas que operan en sectores rurales sin mayor competencia. La eficiencia más baja fue del 49.08% con el modelo de Rendimiento Variable de Escala (RVE-E) y 53.30% con el modelo de Rendimiento Constante de Escala (RCE-E) en 2018 para el UTD10 (Unidad Tomadora de Decisiones No. 10). Los resultados pueden ser útiles para que las instituciones financieras identifiquen áreas clave en las que pueden tomar medidas para optimizar su rendimiento.

Abstract In Ecuador, Credit and Savings Unions (CAC) are important in the financial system, as they provide financing access for small sectors of the economy. This study measured the efficiency of Credit and Savings Unions (CAC) in segment 3 between 2016-2021 using DEA. The highest levels of efficiency were recorded in 2016 and 2019, as well as in Credit and Savings Unions (CAC) operating in rural sectors without major competition. The lowest efficiency was 49.06% (VRS-I) and 53.30% (CRS-I) in 2018 for DMU10 (Decision Making Unit No.10). The results can be useful for financial institutions to identify key areas where they can take measures to optimize their performance.

Abstract The effectiveness of strategic decisions depends, to a large extent, on the precision with which one knows one's own positioning and that of competitors. At present, the economic-financial information of almost any industry is abundant. However, most industry studies offer values that are not always applicable to the particular analysis of a company. Companies in the electrical equipment distribution sector in Spain exceed 5,000 million euros in sales and present a high degree of heterogeneity in size and strategy. Based on the theory of strategic groups, this paper proposes a method of analysis and segmentation of an industry using exclusively economic-financial information. The results obtained make it possible to identify the existing strategic groups in the industry, as well as the strengths and weaknesses of the company in relation to its "real" competitors. This information is expected to guide business decision-making towards the defensive and prospective actions necessary to improve its competitive position in the sector and in its strategic group.

Resumen: La efectividad de las decisiones estratégicas depende, en gran medida, de la precisión con que se conozca el posicionamiento propio y el de los competidores. En la actualidad, la información económico-financiera de casi cualquier industria es abundante. Sin embargo, la mayoría de los estudios sectoriales ofrecen valores medios que no siempre son aplicables al análisis particular de una empresa. Las empresas del sector de la distribución de material eléctrico en España superan los 5000 millones de euros de ventas y presentan una alta heterogeneidad en tamaño y estrategia. A partir de la teoría de los grupos estratégicos, este trabajo propone un método de análisis y segmentación de una industria utilizando exclusivamente información económico-financiera. Los resultados obtenidos permiten identificar los grupos estratégicos existentes en la industria, así como las fortalezas y debilidades de la empresa en relación con sus competidores “reales”. Se espera que esta información permita orientar la toma de decisiones empresariales hacia las acciones defensivas y prospectivas necesarias para mejorar su posicionamiento competitivo en el sector y en su grupo estratégico.

Resumen El sector industrial desempeña un papel importante para la economía de México. El 32% del PIB proviene de empresas insertadas en el sector industrial, lo que genera un impacto positivo, pues en dichas organizaciones se crean nuevos empleos, nuevos ingresos, que ayudan al crecimiento económico. No obstante, las empresas del giro industrial necesitan adquirir recursos para poder desarrollarse, y una de las maneras de lograrlo es por medio del crédito bancario; en ese sentido, se torna una situación compleja debido al constreñimiento crediticio existente, derivada de una serie de sucesos en el sistema financiero y en el bancario, como la diversificación de mercados - banca múltiple - y las endebles regulaciones. Este artículo investiga las determinantes para que un crédito bancario otorgado sea destinado al sector industrial en México. Los datos cuantitativos corresponden al periodo 2008-2018; no obstante, la base del ENAFIN contiene datos del 2010 al 2018, generando una limitante para hacer más robusta la investigación. Los análisis de regresión empleados - PROBIT y TOBIT -, arrojan un pronóstico que cuando mejora la economía, se incrementa la probabilidad (94%) de que un crédito bancario aprobado sea otorgado a una empresa del sector industrial; por otra parte, un incremento de los montos de los créditos bancarios otorgados a otros rubros y una subida en el número de solicitudes de crédito hacen que disminuya la probabilidad (24% y 15%, respectivamente). Con base en estos resultados, se deriva la urgencia de las implicaciones políticas que ayuden a mejorar el vínculo del crédito bancario con las empresas del sector industrial.

Abstract The industrial sector plays an important role for the Mexican economy. 32% of GDP comes from companies inserted in the industrial sector, which generates a positive impact, since new jobs and new income are created in these organizations, which help economic growth. However, the companies of the industrial turn need to acquire resources to be able to develop, and one of the ways to achieve it is through bank credit; In this sense, it becomes a complex situation due to the existing credit constraint, derived from a series of events in the financial and banking system, such as the diversification of markets - multiple banking - and weak regulations. This article investigates the determinants for a bank loan granted to be destined to the industrial sector in Mexico. The quantitative data correspond to the period 2008-2018; However, the ENAFIN database contains data from 2010 to 2018, generating a limitation to make the research more robust. The regression analyzes used - PROBIT and TOBIT - show a forecast that when the economy improves, the probability (94%) that an approved bank loan will be granted to a company in the industrial sector increases; on the other hand, an increase in the amounts of bank loans granted to other items and a rise in the number of credit applications make the probability decrease (24% and 15%, respectively). Based on these results, the urgency of the political implications that help improve the link of bank credit with companies in the industrial sector is derived.

Resumen El trabajo muestra que los procesos de liberalización y la expansión del sector financiero han cambiado profundamente la vida económica, social y política de la economía mundial. Han surgido fenómenos nuevos, por ejemplo, la supremacía de las autoridades monetarias sobre las fiscales y la transformación de los gobiernos nacionales en acreedores de los bancos centrales. Estos cambios han generado consecuencias negativas, como la inestabilidad financiera, el aumento del número de crisis, el bajo crecimiento y la desigualdad distributiva. El artículo aclara la necesidad de modificar aspectos relevantes de la política económica. Se argumenta que atribuir a las autoridades monetarias el papel de líderes en la coordinación de las políticas económicas perjudica el crecimiento y la equidad distributiva. Se alega que debe devolverse discrecionalidad a la política fiscal y que la intervención pública tiene que guiar la evolución de la estructura productiva. A fin de cumplir lo primero, deben mejorarse la calidad de las políticas públicas y los niveles de confianza entre las diferentes instituciones de la política económica nacional y entre los operadores de los mercados financieros y las autoridades de gobierno.

Abstract The paper shows that the liberalization processes and the expansion of the financial sector have changed profoundly the economic, social, and political life of the world economy. New phenomena have arisen, such as the supremacy of the monetary authorities over the fiscal ones and the transformation of national governments into creditors of the central banks. These changes have generated negative consequences, like financial instability, an increase in the number of crises, low growth, and distributive inequality. The article clarifies the need to modify relevant aspects of economic policy. It argues that attributing the role of leaders to the monetary authorities in the coordination of economic policies harms growth and distributive equity. The work claims that discretion should be returned to fiscal policy and that public intervention should guide the evolution of the productive structure. To restore discretion to fiscal policy, the quality of public policies and the levels of trust between the different institutions of national economic policy and between financial market operators and government authorities must be improved.

Resumen Este artículo examina los efectos de la crisis financiera de la década de 1930 en la trayectoria del producto agregado durante ese periodo. La perspectiva es complementaria a la de Friedman y Schwartz, quienes enfatizaron el impacto monetario de las quiebras bancarias; nos enfocamos en los aspectos no monetarios (principalmente relacionados con el crédito) del vínculo entre el sector financiero y el producto, y consideramos los problemas de los deudores, así como los del sistema bancario. Argumentamos que las perturbaciones financieras de 1930-1933 redujeron la eficiencia del proceso de asignación de crédito, y que el mayor costo resultante y la menor disponibilidad de crédito actuaron para deprimir la demanda agregada. La evidencia sugiere que los efectos de este tipo pueden ayudar a explicar las inusuales duración y profundidad de la Gran Depresión.

Abstract This paper examines the effects of the financial crisis of the 1930s on the path of aggregate output during that period. Our approach is complementary to that of Friedman and Schwartz, who emphasized the monetary impact of the bank failures; we focus on non-monetary (primarily credit-related) aspects of the financial sector-output link and consider the problems of debtors as well as those of the banking system. We argue that the financial disruptions of 1930-1933 reduced the efficiency of the credit allocation process; and that the resulting higher cost and reduced availability of credit acted to depress aggregate demand. Evidence suggests that effects of this type can help explain the unusual length and depth of the Great Depression.

Abstract The relevance of the topic of research is determined by the presence of problems caused by the pandemic Covid-19 in the agroindustrial sectors of the economies of Ukraine and European Union countries. The purpose of this work is to study the impact of the pandemic on the development of the agribusiness economy of Ukraine and the EU. The basis of the methodological approach is a qualitative combination of methods of systematic analysis of the impact of the pandemic, a statistical reflection of the impact of the pandemic on the development of the agroindustrial complex economy, a comparison of the impact of the pandemic on the development of the agroindustrial complex sector in Ukraine and the EU, and a study of the problems that have arisen on the agricultural sector. The results of this research are the determination of the factors that led to changes, including the formulation of problems, logistics, and ways to improve the situation in the agroindustrial complex of Ukraine and the EU.

Resumen La relevancia del tema de investigación está determinada por la presencia de problemas causados por la pandemia Covid-19 a los sectores agroindustriales de las economías de Ucrania y países de la Unión Europea, para lo cual estudiaremos el impacto de la pandemia en el desarrollo de la economía de agronegocios de Ucrania y la UE. La base del enfoque metodológico es una combinación cualitativa de métodos de análisis sistemático del impacto de la pandemia en el desarrollo de la economía, junto a un reflejo estadístico del impacto de la pandemia sobre el desarrollo del complejo agroindustrial; una comparación del impacto de la pandemia en el desarrollo del sector del complejo agroindustrial en Ucrania y la UE, y el estudio de los problemas que han surgido en el complejo agroindustrial y formas apropiadas de mitigar el impacto de la pandemia en el sector agrícola. Los resultados de esta investigación son la determinación de los factores que llevaron a cambios en el sector agrícola, incluida la formulación de problemas, logística y formas de mejorar la situación en el complejo agroindustrial de Ucrania y la UE.

Abstract In Argentina, numerous policies have tried to revert the deficient conditions of popular habitat. Real estate speculation, financial capital, service provider companies, local powers and dominant journalism are some factors that make complexes state action. This situation is worsened in areas with critical environmental conditions such as metropolitan basins like the one of ‘del Gato’ stream, in La Plata city. This basin is subject to urban, rural and industrial pollution and different flooding areas have been occupied by popular inhabitants due to rising poverty levels and the mercantilization of land. Territorial planning norms and management in different levels are unable to turn around this situation given the correlation of forces that tend to favor the real estate sector whose other side is the technical and financial weakening of the local public sector.

Resumen En la Argentina diferentes políticas han intentado revertir las condiciones deficitarias del hábitat popular. Entre los factores que complejizan la acción estatal, se destacan la especulación inmobiliaria, el capital financiero, las empresas proveedoras de servicios, los medios de comunicación dominantes y los poderes locales. Esta situación se agrava en ámbitos de criticidad ambiental, como las cuencas hídricas metropolitanas, como la del arroyo Del Gato, en La Plata. En dicha cuenca, caracterizada por la contaminación urbana, rural e industrial y por inundaciones, ha crecido la ocupación de sus espacios anegables por parte sectores populares en razón del incremento de la pobreza y la inalterada mercantilización del suelo. Las normativas y la gestión de ordenamiento territorial en sus distintas escalas no logran revertir esta situación, dada la correlación de fuerzas que se establece en favor del sector inmobiliario, cuya contracara es el debilitamiento técnico y financiero del sector público local.

Resumo Na Argentina, diferentes políticas tentaram reverter as condições deficitárias do habitat popular. Entre os fatores que tornam a ação estatal mais complexa, destacam-se a especulação imobiliária, o capital financeiro, as empresas prestadoras de serviços, a mídia dominante e os poderes locais. Esta situação é agravada em áreas de criticidade ambiental como as bacias hidrográficas metropolitanas, como o “Arroyo del Gato” na cidade de La Plata. Nesta bacia, caracterizada pela contaminação urbana, rural e industrial e por inundações, a ocupação de seus espaços inundáveis por setores populares tem crescido, devido ao aumento da pobreza e à inalterada mercantilização da terra. A regulação e gestão do ordenamento do território em diferentes escalas não podem reverter esta situação devido à correlação de forças que se estabelece a favor do setor imobiliário, cujo outro lado é o enfraquecimento técnico e financeiro do setor público local.

ABSTRACT This study analyzes the impact of mining and agricultural exports on the economic development of the Apurimac region during the period of 2004-2016. It also studies the organization of the region in the period 2004-2016 where agriculturally, potato production is notable, as well as tourism and the mining sector’s production from Las Bambas. The Las Bambas mining megaproject (Las Bambas), which started production in 2016, exports copper and non-traditional products such as coffee and avocado, resulting in a significant change in the economic and financial landscape of Apurimac. The analysis focuses on the economic activity of multiple banking and microfinance companies (including deposits and credits) as well as the region’s overall economic development. Additionally, the study examines the Human Development Index (HDI) of two impoverished provinces located within Las Bambas: Grau, with an HDI of 0.2425, and Cochabambas, with an HDI of 0.2193. Following the start of copper export (2010-2015), the region experienced an economic growth rate of 8.4%, surpassing the national economy’s growth rate of 5.4%. In 2016, as a result of the development of Las Bambas project, the region witnessed a remarkable 141.5% increase in its economy.

RESUMEN El presente artículo analiza el impacto de la exportación minera y agrícola en el desarrollo económico de la región de Apurímac durante el periodo 2004-2016. Asimismo, estudia la organización de la región Apurímac en el periodo 2004-2016, donde destaca la agricultura, con la producción de papas, así como el turismo y la producción del sector minero en las minas en las Bambas. El megaproyecto minero las Bambas, que inició su producción en el 2016, exporta cobre y productos no tradicionales, como café y palta, lo cual generó un cambio en el mapa económico y financiero del departamento de Apurímac. El análisis se enfoca en la actividad económica de la banca múltiple y de las microfinancieras (depósitos y créditos), así como en el desarrollo económico de la región. Finalmente, se analiza el índice de desarrollo humano (IDH) de dos provincias pobres que se ubican en el megaproyecto minero las Bambas: la provincia Grau, con un IDH de 0.2425, y Cochabambas, con un IDH de 0.2193. Tras el inicio de la exportación de cobre (2010-2015), la región mostró un crecimiento económico de 8.4%, mientras que la economía nacional llegó al 5.4%. En el 2016, como resultado del desarrollo del proyecto las Bambas, se registró un incremento del 141.5% en la economía de la región.

Resumen: El uso del ROA (Retorno sobre Activos) como indicador de rentabilidad está generalizado en la literatura financiera, sin embargo, no hay acuerdo en el resultado económico a tomar como base de cálculo. En el ámbito agropecuario, donde el financiamiento y el costo de la tierra son elevados, el problema asume alta relevancia para interpretar la realidad económica de las empresas. El trabajo tiene dos objetivos: a) discutir la pertinencia del uso del ROA operativo -basado en el resultado económico sin deducir los costos financieros y de arrendamiento de la tierra- y el ROA financiero -que sí los deduce- en la medición de la evolución de la rentabilidad empresarial agropecuaria, y b) verificar si existen grupos de empresas que, independientemente de la forma de medir su rentabilidad, presenten similitudes claras en su evolución. Se comienza analizando el marco teórico que respalda el uso de estos indicadores tratando de discernir qué aspectos de la rentabilidad intentan medir. A continuación, se comparan los resultados de uno y otro indicador en un análisis dinámico utilizando la metodología de clústeres longitudinales sobre una base de datos compuesta por los estados contables de 713 empresas agropecuarias uruguayas en el período 2010-2017. Se concluye, en primer lugar, que no hay diferencias relevantes en la forma como evoluciona la rentabilidad de las firmas, ya sea medida por el ROA operativo o financiero. Luego, la evidencia muestra que la mayoría de las firmas se pueden clasificar en tres grupos donde a la interna la rentabilidad ha evolucionado en forma similar, cualquiera sea la forma de medirla, dos de ellos con notoria diferencia en la tasa de rentabilidad y algunas diferencias en la velocidad de cambio de dicha tasa.

Abstract: The use of ROA (Return on Assets) as a profitability indicator is widespread in financial literature; however, there is no agreement on the economic result to be used as a basis for calculation. In the agricultural sector, where financing and land costs are high, the problem takes on great relevance to interpret the economic reality of the farm companies. The study has two objectives: a) to discuss the relevance of using operating ROA -based on economic results without deducting financial and land leasing costs- and financial ROA -which does deduct them- in measuring the evolution of agricultural business profitability; and b) to verify if there are groups of companies that regardless of how their profitability is measured present clear similarities in their evolution. The theoretical framework supporting the use of these indicators is analyzed first, attempting to discern which aspects of profitability they attempt to measure. Then, the results of both indicators are compared in a dynamic analysis using longitudinal cluster methodology on a database composed of the Financial Statements of 713 Uruguayan agricultural companies in the 2010-2017 period. It is concluded, first of all, that there are no relevant differences in the way firms' profitability evolves, whether measured by operating or financial ROA. Secondly, the evidence shows that most firms can be classified into three groups where internal profitability has evolved similarly, regardless of how it is measured, two of them with notable differences in the rate of profitability and some differences in the speed of change of that rate.

Resumo: O uso do ROA (Retorno sobre Ativos) como indicador de rentabilidade é amplamente utilizado na literatura financeira, no entanto, não há acordo sobre o resultado econômico a ser usado como base de cálculo. No setor agropecuário, onde o financiamento e o custo da terra são elevados, o problema assume alta relevância para interpretar a realidade econômica das empresas. O trabalho tem dois objetivos: a) discutir a pertinência do uso do ROA operacional - baseado no resultado econômico sem deduzir os custos financeiros e de arrendamento da terra - e do ROA financeiro - que os deduz - na medição da evolução da rentabilidade empresarial agropecuária, e b) verificar se existem grupos de empresas que, independentemente da forma de medir sua rentabilidade, apresentem similaridades claras em sua evolução. Começa-se analisando o quadro teórico que respalda o uso desses indicadores, tentando discernir quais aspectos da rentabilidade se pretende medir. Em seguida, são comparados os resultados de um e outro indicador em uma análise dinâmica utilizando a metodologia de clusters longitudinais em uma base de dados composta pelos estados contábeis de 713 empresas agropecuárias uruguaias no período de 2010 a 2017. Conclui-se, em primeiro lugar, que não há diferenças relevante na forma como a rentabilidade das empresas evolui, seja medida pelo ROA operacional ou financeiro. Em seguida, a evidência mostra que a maioria das empresas pode ser classificada em três grupos, onde internamente a rentabilidade evoluiu de forma semelhante, independentemente da forma como foi medida, dois deles com uma notável diferença na taxa de rentabilidade e algumas diferenças na velocidade de mudança dessa taxa.

Abstract International mainstream media have presented fintech as revolutionary and a threat to the traditional banking industry. This article explores how that image is constructed. Designed to expand access to the banking system, fintechs should follow social responsibility parameters and fill a market gap left by banks. We chose to analyze the media for its character as a barometer of perception and understanding of specific logics (LOK, 2010). We analyzed articles from the New York Times and the Financial Times for 24 months. The articles showed that the media, when dealing with fintech, uses expressions such as “threat”, “competition”, “disruption”, “revolution,” and, with much less emphasis, social consequences. Our analysis found an ambiguous discourse of market rationalization in an attempt to align practices with Corporate Social Responsibility (CSR) in an industry under construction.

Resumen Los grandes medios de comunicación internacionales han presentado a las fintech como revolucionarias y una amenaza para el sector financiero tradicional. Este artículo explora cómo se construye esa imagen. Diseñadas para ampliar el acceso al sistema bancario, las fintechs deben seguir parámetros de responsabilidad social y llenar un vacío de mercado dejado por los bancos. Optamos por analizar los medios por su carácter de barómetro de percepción y comprensión de lógicas específicas (LOK, 2010). Analizamos artículos del New York Times y el Financial Times durante 24 meses. Los artículos mostraron que los medios, cuando se trata de fintechs, utilizan expresiones como “amenaza”, “competencia”, “ruptura”, “revolución” y, con mucho menos énfasis, las consecuencias sociales. Nuestro análisis encontró un discurso ambiguo de racionalización del mercado en un intento de alinear las prácticas con la Responsabilidad Social Corporativa (RSE), en una industria en construcción.

Resumo As fintechs têm sido apresentadas pela grande mídia internacional como revolucionárias e uma ameaça à indústria bancária tradicional. Este artigo explora como essa imagem é construída. Concebidas para ampliar o acesso ao sistema bancário, as fintechs deveriam seguir parâmetros de responsabilidade social e preencher uma lacuna de mercado deixada pelos bancos. Escolhemos analisar a mídia por seu caráter de barômetro da percepção e compreensão de lógicas específicas (LOK, 2010). Analisamos artigos do New York Times e do Financial Times durante 24 meses. Os artigos mostraram que a mídia, ao tratar das fintechs, utiliza expressões como “ameaça”, “competição”, “ruptura”, “revolução” e, com bem menos ênfase, as consequências sociais. Nossa análise encontrou um discurso ambíguo de racionalização de mercado em uma tentativa de alinhamento das práticas à Responsabilidade Social Corporativa (RSC) em uma indústria em construção.

Resumen El sector financiero se caracteriza por una mayor presencia de hombres en los altos niveles directivos. Por esta razón, el presente trabajo tiene por objetivo determinar la influencia de la diversidad de género en el rendimiento financiero de estas instituciones. Se tomó una muestra de 31 cooperativas de ahorro y crédito del segmento I y también los 24 bancos privados del Ecuador. La diversidad de género se midió con tres indicadores: el porcentaje de mujeres, el índice de Blau y el índice de Shannon; la variable rendimiento fue medida con el ROA (rentabilidad sobre activos, por sus siglas en inglés), el ROE (rentabilidad financiera, por sus siglas en inglés) y el ratio de endeudamiento. Con un enfoque cuantitativo se relacionaron mediante modelos econométricos. Los resultados demuestran que las cooperativas tienen mayor diversidad de género que los bancos. La diversidad de género sí incide en el ROA, pero no en el ROE ni en el endeudamiento. Se requiere una mayor inclusión de la mujer en puestos directivos para una mejor diversidad.

Abstract The financial sector is characterized by a greater presence of men in senior management levels. For this reason, this paper aims to determine the influence of gender diversity on the financial performance of these institutions. This article analyzes a sample of 31 savings and credit cooperatives, as well as the 24 private banks in Ecuador. Gender diversity was measured with three indicators: the percentage of women, the Blau Index and the Shannon Index; the performance variable was measured with ROA and ROE and the debt ratio; and with a quantitative approach they were related through econometric models. The results show that cooperatives have greater gender diversity than banks. Gender diversity does affect ROA but not ROE or indebtedness. Greater inclusion of women in management positions is still required for better diversity.

Resumen Este artículo determina la influencia del capital intelectual en el rendimiento financiero de las empresas del sector carrocero en el Ecuador. Para ello se aplica el modelo Coeficiente Intelectual de Valor Añadido (VAIC™) con la información de 96 estados financieros publicados por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, que luego de su depuración se redujeron a 43, correspondientes a las 15 empresas carroceras que se mantuvieron activas en el periodo 2014-2019. Este es un estudio descriptivo-explicativo cuyos resultados del análisis de regresión lineal múltiple reportan que el 31,0% del retorno sobre el activo y el 28,6% del retorno sobre el patrimonio son explicados por el VAIC™ y las variables de control, razón de endeudamiento y tamaño de la empresa. Con ello se comprueba la hipótesis de que el capital intelectual influye en el rendimiento financiero de las empresas del sector carrocero del Ecuador.

Abstract This article determines the influence of intellectual capital on the financial performance of companies in the bodybuilding sector in Ecuador. For this, the Value Added Intellectual Coefficient (VAIC™) model is applied with the information of 96 financial statements published by the Superintendence of Companies, Securities and Insurance, which after its purification was reduced to 43, corresponding to the 15 bodywork companies that they remained active in the 2014-2019 period. This is a descriptive - explanatory study whose results of the multiple linear regression analysis report that 31.0% of the return on assets, and 28.6% of the return on equity are explained by the VAIC™ and the control variables, debt ratio and company size. This confirms the hypothesis that intellectual capital influences the financial performance of companies in the bodybuilding sector in Ecuador.

Abstract From a linguistic perspective, this article examines how Corporate Social Responsibility (CSR) is legitimized in the messages of presidents to shareholders published in annual reports. The purpose is to identify which discursive strategies are preferred by presidents in order to legitimize their discourses about sustainability. Specifically, it is analyzed what issues in relation to CSR appear and what kind of legitimation strategies are present in these discourses. Regarding the types of discursive strategies, we distinguish between moral, pragmatic, or cognitive strategies (Marais, 2012). A quantitative and qualitative analysis of 34 documents (69,857 words) published in 2008, 2015, and 2019 by presidents of the financial and energy sector of the Ibex35, the main Spanish stock market index, was performed. On the one hand, analyzing these years allows for a diachronic vision of the legitimation discourse; on the other hand, focusing on these sectors allows for a better understanding of the legitimation discourse in precisely two sectors whose reputation was severely damaged, albeit for different reasons: in the case of the energy sector, because its activity specifically threatens the environment; in the case of the banking sector, because ever since the 2008 crisis, the banking sector has come under a cloud of suspicion. The results obtained show similar behavior by sector as well as by year in terms of legitimization strategies. However, regarding the issues related to CSR, notable divergences emerge. In the energy sector there is a clear predominance of environmental issues whereas the banking sector prefers social issues.

Resumen Desde una perspectiva lingüística, este documento examina cómo la Responsabilidad Social Corporativa (RSC) se legitima en los mensajes de los presidentes a los accionistas publicados en memorias o informes anuales. El propósito es identificar cuáles son los modos discursivos preferidos por los presidentes para legitimar sus discursos sobre sostenibilidad; en concreto, se analizan qué temas surgen en relación con la RSC y qué clase de estrategias de legitimación están presentes en dichos discursos. En cuanto a los tipos de estrategias discursivas, distinguiremos entre morales, pragmáticas o cognitivas (Marais, 2012). Se realiza un análisis cuantitativo y cualitativo de 34 documentos (69.857 palabras) publicados en 2008, 2015 y 2019 por presidentes del sector bancario y energético del Ibex35, principal índice bursátil español. Por una parte, analizar estos años permiten una visión diacrónica del discurso de legitimación; por otra, a través de los sectores elegidos se comprenderá el discurso de legitimación de dos sectores cuya reputación quedó especialmente dañada, aunque por diferentes motivos: en el caso del sector energético, porque su actividad amenaza especialmente al medio ambiente y, en el caso del sector bancario, porque desde la crisis de 2008 el sector bancario ha sido objeto de sospechas. Los resultados obtenidos muestran un comportamiento similar por sector y año en cuanto a estrategias de legitimación; sin embargo, en función de los temas de RSC, se observan importantes diferencias, en el sector energético hay un claro predominio de los temas medioambientales mientras que el sector bancario prefiere los temas sociales.

The objective was to analyze the determination elements of the work process in the Brazilian financial sector inside the manifestations of health-disease of its workers in the expanded reproduction of capital. The recovery of the Latin American Social Medicine (MSLA) thinking, specially developed by the so-called Xochimilco School, which brought together the Marxist debate about the relationship between work and health in the 1970s and 1980s, made it possible to analyze the quantitative and qualitative data collected in the research. Interviews with workers and analysis of reports were used to identify in the money functions for the capitalist system the germ of the unhealthy character in the sector. It is from these functions that comes the need of the work processes digitizations and its consequent management intensification by develops goals and digital loads. We conclude that the for the health of workers struggle in the banking sector necessarily involves overcome the concrete conditions that sustain the money fetishism of money.

El objetivo fue analizar los elementos de la determinación del proceso de trabajo del sector financiero brasileño en las manifestaciones de salud-enfermedad de sus trabajadores bajo la reproducción ampliada del capital. La recuperación del pensamiento desarrollado por la Medicina Social Latinoamericana (MSLA), en particular el de la Escuela Xochimilco que reunió a investigadores marxistas sobre la relación entre trabajo y salud en las décadas de 1970 y 1980, permitió analizar los datos cuantitativos y cualitativos recogidos en la investigación. Se utilizaron entrevistas y análisis documental de informes para identificar en las funciones del dinero el germen del carácter enfermizo del sector. Es a partir de ellas que se desarrolla la necesidad de la digitalización de los procesos de trabajo, la consecuente intensificación de la gestión por objetivos y la constitución de cargas digitales. Concluimos que la lucha por la salud de los trabajadores del sector bancario pasa necesariamente por la superación de las condiciones concretas que sustentan el fetichismo del dinero.

RESUMO Objetivou-se analisar os elementos da determinação do processo de trabalho do setor financeiro brasileiro nas manifestações de saúde-doença dos seus trabalhadores e das suas trabalhadoras sob a reprodução ampliada do capital. O resgate do pensamento desenvolvido pela Medicina Social Latino-Americana (MSLA), particularmente o da Escola de Xochimilco, que agregou pesquisadoras e pesquisadores marxistas no debate da relação trabalho e saúde nas décadas de 1970 e 1980, permitiu analisar os dados quantitativos e qualitativos coletados na pesquisa. Entrevistas e análises documentais de relatórios foram utilizadas para identificar, nas funções do dinheiro no sistema capitalista, o germe do caráter adoecedor do setor. É dele que se desenvolve a necessidade da digitalização dos processos de trabalho, a consequente intensificação da gestão por metas e a constituição de cargas digitais. Concluímos que a luta pela saúde dos trabalhadores e das trabalhadoras do setor bancário passa necessariamente por superar as condições concretas que sustentam o fetichismo do dinheiro.

Abstract This article seeks to analyze the role of Foreign Direct Investment (FDI) and bank credit to the industrial sector as expansion factors for the productive sector in Mexico from 1995 to 2020. During this period, Mexico was transitioning from an economy with high tariff protection to an open economy, under the generally accepted theoretical postulate that financial repression impeded the free flow of investment. This scenario was unfavorable for an industry that was beginning to reconfigure itself within the framework of a secondary export model. Analysis was conducted using a Markov regime switching model and an Error Correction Vector Model (ECVM). The selected models do not reveal any causal relationship from the financial sector to the real sector or vice versa.

Resumen El objetivo de este trabajo es analizar el papel de la Inversión Extranjera Directa (IED) y el Crédito Bancario al Sector Industrial (CBSI) como factores de expansión del sector productivo en México durante el periodo 1995-2020, en la transición de una economía con alta protección arancelaria a una economía abierta, bajo el postulado teórico generalmente aceptado de que la represión financiera impedía el libre flujo de la inversión; escenario desfavorable para una industria que empezaba a reconfigurarse en el marco de un modelo secundario exportador. Se empleó un modelo de cambio de régimen de Markov y un modelo de Vectores de Corrección de Error (VECM). Los modelos seleccionados no reflejan relación alguna de causalidad del sector financiero al sector real o viceversa.